In my opinion

코스피가 3000 을 돌파하고 삼성전자, 하이닉스 등 대형주들이 소형주 마냥 움직이는 

유례없는 강세장이 왔다. 

오르기만 하는 주식 없듯이 강세장도 언젠가는 끝이 날 것인데 어떤 것이 신호가 될수있을지

투자자들 사이에서 많이 회자 되고있다. 

그중에서 아래정도가 유의미한 신호가 될수 있고 주시하고 경계 할만하다.  

1. 금리인상

  최근의 선거로 블루웨이브가 현실로 나타나게 되었고 미정부의 추가 경기 부양은 결국은 금리인상으로 

 이어질 것이다.  다만 연준은 이미 금리인상이라는 이벤트가 빠른 시일내에 나타나진 않을것이라고 

  시장을 안심시키는 움직임을 보였다. 

 그러나 불어난 유동성이 과열, 물가상승으로 이어진다면 결국에는 금리인상이 따를수 밖에 없다.

 우리는 미국의 인플레이션 율을 지켜볼 필요가 있다. 

  2.0 을 돌파하는 순간 연준의 입을 다시 한번 바라보자. 

2. 약달러

  최근 주식시장 강세는 물론 한국이 더 두드러지긴 하지만 이머징 시장 모두에서 강세 흐름이 나오고있다. 

 이것은 달러의 약세가 만들어낸 상황이다. 달러가 계속 약세를 이어가면 투자자 들은 미국외의 시장을 

 찾을수 밖에 없다. 그중에 한국시장도 덕을 본 것인데...

 만약 약달러 기조가 끝이 나고 달러 강세가 이어진다면 수급의 한 축이 무너지는 것이기에 경계할 필요가 있다. 

 반전의 시나리오는 미국의 백신 보급률 과 코로나 확산세가 수그러지면 차후 나타날 수 도 있다.  

시계열을 전체로 하면 최대치를 계속 갱신하고 있지만 

최근 한달을 보면 조만간 꺽이지 않을까 조심스레 전망해본다. 

3. 부동산 완화

  외국인 수급 만으로 한국시장이 오른것은 아니다.

  동학개미들 자금의 상당수는 부동산에서 옮겨온 자금을 가능성이 크다. 

  현재 누더기가 된 부동산 관련 규제로 인해 1주택자가 추가 신규 부동산을 취득할 경우에 취득세가 8% 다. 

  사면 사자마자 계좌에 -8% 찍고 시작하는 건데 아무리 부동산을 사랑하는 사람이라도 매력적이진 않을거 같다. 

 다만 현재 실패한 부동산 정책으로 민심을 잃어가는 현 정부에서 국토부 장관을 교체했다. 

 신임 장관은 설 이전에 추가 공급 대책을 발표할 것으로 보이는데 이것과 더불어 서울시장이 바뀌고

 서울시의 재건축 규제같은 것들이 완화가 된다면 상대적으로 주식시장의 매력이 떨어져 보일수도 있다. 

 참고로 서울시장 선거는 4월에 있다. 

4. 공매도 재개, CFD 과세

  많은 개인투자자들이 우려하지만 사실 1,2,3 에 비하면 공매도 재개에 대한 우려는 크지 않을 수 있다. 

  - 지금 같은 강세장에 공매도 잘못치면 골로 갈수 있다.

  - 공매도 금지로 투자를 보류중인 외국인들이 다시 유입될 수 있다. 

정리하면 1,2월 까지는 큰 악재가 없어 보인다. 3,4 월에 조정의 흐름이 나올수 있고 

하반기에는 미국 인플레 율과 코로나 확산세를 지켜보자 

지난주 etf 자금 동향을 게을러서 지금 씁니다. 

원래 카페에서 글을 쓰는데 코로나 때문에 카페를 못 가니 이를 핑계로 게으름을 피우고 있습니다. 

여튼..

2020 년의 마지막 주의 etf 자금 동향입니다. 

 순유입 top etf 는 S&P 500 지수에 투자하는 VOO 입니다. 

 지난번에 VTI 와 테슬라의 관계를 설명하는 글을 썼습니다. 

 현재 테슬라는 S&P 500 에 편입된 관계로 이제 VTI 가 최상위에 오를 일은 많지 않아보입니다. 

 HYG 는 고수익을 노리는 정크본드에 투자하는 etf 입니다. 

 앞으로 시장을 좋게 보고 하이리스크에 투자하는 건데 투자심리가 좋아진것 같습니다. 

 PBW 는 클린에너지에 투자하는 etf 인데 바이든 당선 을 앞두고 이쪽 섹터에 투자하려는 움직임입니다. 

 이미 많이 올랐지만 ..

 전반적으로 투자심리가 죽진않았는데 그간 시장을 이끌었던 나스닥 성장주 보다는 

 개별적으로 좋아보이는 섹터에 투자하는 분위기입니다. 

원래 지난주에 작성해야 했는데.. 게을러서 오늘 작성합니다. 

지난번에 테슬라와 VTI 의 관계를 알아보았습니다. 

요약하자면 테슬라가 포함된 VTI 의 수익률이 SPY 등 다른 etf 보다 좋았다는 건데..

현재 시점으로 테슬라는 S&P 500 에 포함되었습니다. 

그렇다면 이번주 VTI 의 수급이 어땠을까요?

역시 예상대로 VTI 는 순위권에 보이지도 않고 SPY 가 $14,143 M 으로 자금 유입 1 위 입니다.

이제야 조금 익숙했던 자금흐름으로 돌아왔네요. 

여전히 이머징 시장에 투자하는 etf 도 순위권에 보입니다. 

etf.com 에 재미난 글이 올라와서 공유합니다 

최근에 VTI 같은 투자대상범위가 넓은 etf 가 자금 순유입 상위에 몇주째 있어서 

'별 특징없는 장세다' 라고 지나쳤었습니다. 

오늘 이글을 보니 뒷통수를 쎄게 한대 맞은 기분입니다. 

www.etf.com/sections/index-investor-corner/tesla-shows-broader-indexes-better

VTI etf 에 대한 설명은 아래와 같습니다. 

VTI Fund Description

VTI tracks a cap-weighted index that measures the investable US equities market, encompassing the entire market-cap spectrum.

미국 전체 상장된 주식에 투자하는 etf 입니다. 

이렇게 지나치게 분산 투자하는 것은 수익률을 떨어지게 만드는 행위라고 직관적으로 생각했습니다. 

그런데 ..

  S&P 500 에 투자하는 VOO , mid-cap 에 투자하는 VO, small-cap 에 투자하는 VB 들과

  올 한해 수익률을 비교한 표 입니다.

  의외로 전체 주식에 투자하는 VTI 수익률이 더 좋았습니다. 

  상식적으로 생각해보면 이해가 잘 안가는데, 이것의 비결은 바로 TESLA 였습니다. 

  테슬라에 대해서 거품논란도 많지만 올 한해 수익률 만큼은 엄청났습니다. 

  이런 테슬라가 S&P 500 에 속하지 않아서 상식적으로 납득하기 어려운 결과가 나온겁니다. 

  현재는 테슬라가 S&P 500 에 편입이 되었습니다. 

  여기서 드러난 S&P 500 fund 의 문제가 있습니다.

  바로 테슬라를 사기위해 이미 가진 포지션의 일부를 매도해야 합니다. 

  그리고 이미 비싸서 거품논란이 있는 테슬라를 반드시 편입해야 하는거죠. 

  상대적으로 VTI 같은 fund 들은 처음부터 테슬라를 가지고 있었기에 자신들의 포지션을 정리할 필요가 없고

  테슬라의 어마무시한 수익률을 처음부터 그대로 반영할수 있었습니다. 

  최근에 백신이 발표된 이후 가치주가 반등을 했었습니다.  

  그리고 몇주전부터 SPY 가 자금 순유출 상위에 나타나고 VTI 가 순유입 상위에 보이곤 했습니다. 

  뭔가 이상하다 했는데 테슬라의 S&P 500 편입에 따른 움직이었던 것 으로 이제서야 풀이됩니다. 

  # 한줄요약 

  올 한해 엄청난 퍼포먼스를 보인 테슬라가 S&P 500 이나 소형주, 중형주 index 에 속하지 않아

  테슬라가 포함된 전체 주식 index 를 추종하는 펀드 의 퍼포먼스가 가장 수익률이 좋았다. 

  # 오늘의 교훈 

  1. 상식이 때론 맞지 않는 일이 투자의 세계에선 일어난다. 

  2. 뭔가 물밑에서 변화가 일어나는지 잘 관찰하자. 돈은 잃는 방향으로 움직이지 않는다. 

선물옵션 만기일이 있던 미국 증시 주간이었습니다. 

시장은 추가 부양책에 대한 기대감을 보이곤 했으나 연말을 앞두고 의미있는 변화는 없었습니다. 

금주 자금 순유입 1위는 VXF 입니다. 

 VXF 는 S&P 지수 에서 S&P 500 주식을 제외한 것들에 투자합니다. 

$5124M 규모의 순유입인데, 의외의 종목에 돈이 많이 들어온 것이 특징적이네요. 

이번주에도 미국외 국가에 투자하는 IEMG 같은 etf 가 순위권에 보입니다. 

SPY 가 순유출 1위입니다. 몇 주째 꽤 큰 규모의 자금이 빠져나오는 모습입니다. 

금주 순유입 1위인 VXF 를 좀 만 더 알아봅시다. 

아래는 top 10 구성 종목입니다. 

테슬라가 6.05% 로 가장 큰 비중이고 꽤 많은 비중이 실려 있습니다. 

테슬라의 인기 때문에 돈이 몰리는 걸까요?

이미 시총 규모로는 S&P 500 에 들어가도 어색하지 않은데 S&P 500 진입에 실패해서

여기서 일진놀이 하는거 같아 보이네요. 

테슬라를 제외한 다른 기업들의 면면도 괜찮은 것같습니다. 

언택트 수혜주였던 zoom, 비트코인 관련주 스퀘어, 레깅스로 떼돈 벌고 있는 룰루레몬 등

좋은 기업들이 많이 보입니다. 

 12월 둘째 주 주간 etf 자금 흐름입니다. 

 한국에서는 선물,옵션 만기일 이 있던 주간입니다.

   미국 상장된 모든 주식에 투자하는 VTI 가 순유입 1위입니다.

   순유입 규모는 $2,445M 으로 지난주 1위 ($1113M)보다는 높아졌습니다. 

  몇주전 부터 나타난 자금흐름의 특징이 탈 미국인데 이번주에 좀 더 뚜렸해진것 같습니다. 

  미국이외의 국가에 투자하는 VXUS 가 순유입 4위까지 올라왔습니다. 

  그동안 이머징 혹은 일본, 유럽에 투자하는 etf 들이 순위권에 보이긴 했으나 8,9 위 정도였습니다. 

  순유입의 규모보다 순유출의 규모가 큰것도 최근 몇주간 보이는 특징입니다. 

  S&P 500 에 투자하는 SPY 가 이번주는 무려 $6,318M 순유출이 나타났습니다. 

 약달러 기조가 이어지고, 미국증시의 레벨에 대한 부담감이 미국이외 국가로 눈을 돌리게 만드는 

 요인인데 한동안은 이게 이어질것 같아 보입니다. 

 이미 미국에 투자하고 있는 서학개미분들은 한국으로 자금을 유턴하기에는 환차손을 확정하게되는 

 꼴이라 EWY 같은 etf 에 투자하는 것도 헤지수단이 될 수 있을것 같습니다.  

12월의 첫째 주 주간 etf 자금 동향입니다. 

저는 매주 etf.com 에 나온 자료를 가지고 etf 들의 순유입,유출을 포스팅 합니다. 

사람들이 현재 어디에 베팅을 하는지 알수있어서 공부 목적으로 좋다고 느끼고 있습니다. 

다만 유념해야 할 것은 etf 라는 것이 직접 투자 보다는 수동적인 성격의 투자 수단입니다. 

그래서 선행지표로 삼기에는 적절하지 않을수 있다는 점 알고 계시기 바랍니다.  

순유입에는 큰 특징이 없는 것 같습니다. 

나스닥 기술주에 투자하는 qqq 가 다시 top 에 올랐지만 순유입 규모는 $1113M 정도입니다. 

순유출 top 이 눈에 띄는데 S&P 500 에 투자하는 VOO 에서 $6820M 의 돈이 빠져나갔습니다.

꽤 많은 자금이 빠져나갔네요.

특징적인 것은 금의 하락세가 이어지니 IAU, GLD 같은 금 etf 도 순유출이 상당합니다. 

지난주 부터 보이는 현상인데 미국 외 국가에 투자하려는 움직임이 이번주 에도 나옵니다. 

IEFA 는 미국 제외한 MSCI 선진국에 투자하는 etf 입니다.

한국은 msci 에서 이머징에 속해서 여기에 포함되지는 않습니다. 

홍콩도 저기 껴있는데 한국이 없는게 좀 그렇네요. 

msci 에서는 한국이 선진국에 편입하려면 원화의 자유로운 거래를 허용해줄것을 요구합니다. 

그러나 원화 거래가 완전개방되면 수출이 주요 산업인 한국경제가 변동성에 그대로 노출되기 때문에

이에 대해서 부정적 입장을 보여왔습니다. 

IEFA 가 담고 있는 상위 10개 기업입니다. 

투자 가능 주식의 98%를 투자하기 때문에 최상위 주식 비중이 1.86% 에 불과합니다. 

일본의 니케이 지수도 최근 흐름이 좋은데 이런 수동적 자금들이 많이 흘러들어간 영향이 큰거 같습니다. 

매주 etf 자금동향을 정리하는 글을 쓰는데.. 

자연스럽게 자금의 트렌드, 변화에 대해서 알게된다.

그리고 최근 작지만 눈에 띄는 변화가 보이는데.. 바로 탈 미국!   

미국 내의 자금들이 달러 약세와 증시 레벨에 대한 부담이 이어지면서 그들의 관심이

미국 외의 국가로 향하는 것 같다.  다만, 아직까지 자금 규모는 크지는 않다.  

한국도 최근은 선물 옵션 만기를 앞두고 주춤해지긴 했지만 외국인의 자금 유입이 이어지고 있다. 

그럼 외국인들은 한국증시에 어떻게 투자를 하는 걸까?

한국에 투자하는 외국인 자금을 분류해보면 아래정도 일 것이다. 

1. etf 내 포트폴리오 의 구성 중 하나인 한국

2. 한국 etf

3. 한국 직접 투자 

1번이 가장 (한국을 대하는 관점이) 보수적, 수동적 성격의 자금 이다.

밑으로 갈수록 보다 적극적인 자금의 성격이다. 

1번의 경우 이머징에 투자하는 etf의 한국이 예 인데, 선진국에 투자하는 자금에 비해 이머징의 규모가

작고 한국 비중은 여기서도 작은 편이라 한국에 주는 영향은 크지 않다고 봐야 한다. 

2번의 경우 100% 한국에 투자 하지만 여러 국가 중 한국 만을 골라 사는 수요가 적기 때문에

그 규모 역시 크지는 않다.

3번의 경우는 그 숫자는 적겠으나 한국에 대한 이해도가 다른 두가지 보다 높고 자금의 방향성이 

같아서 가장 영향력이 있다. 

이번 글에서는 MSCI 이머징 etf 같은 한국이 포트폴리오 중 하나가 아닌 순수 한국만 사는 etf 를 알아보자.  

etf.com 에서 korea 를 검색하면 아래 세가지 가 나온다. 

블랙록에서 운용하는 etf인 EWY 가 $6 B 정도( 6조원 정도) 규모로 가장 크다. 

Franklin Templeton 에서 운용하는 FLKR 은 EWY 와 거의 유사하다.

그래서 3개월 수익률도 거의 유사하게 나온다.  운용수수료는 꽤 차이가 나는데 FLKR 이 0.09% 로 상당히 적은편이다. 

다만 자금규모가 EWY 가 휠씬 커서 유동성이 좀더 좋다.  

KORU 는 EWY 의 3배 레버리지인데(정확하게는 ewy 가 msci korea 25/50 index를 추종한다. koru 는 이것의 3배)

최근같이 kospi 가 좋을 때는 하루에 8% 씩 오르기도 한다. 

한국에는 kospi 2배 레버리지가 최고 레버리지 인걸로 아는데 이것이 조금 아쉽다고 느껴지면

미국으로 넘어가 KORU 에 투자하는 것도 좋은 대안이 될것 이다. 

다만 EWY 가 한국주식에 투자하는 것은 맞는데 kospi 지수와 동일하지는 않다는 것이다.  

SPY 의 경우 S&P500 을 추종하는데, 그것처럼 EWY 는 kospi 를 추종하지 않을까라고 생각할수 있는데 

그렇지 않다는 것이다. 

이유는 정확하게는 모르는데 kospi 지수에 대한 사용권이 없는 것으로 알고 있다. 

11월 마지막 주 주간 etf 자금 동향입니다. 

  VTI 가 지난주에 이어 순유입 1위입니다. 다만 규모는 점점 줄어들고 있습니다. (2013m -> 1125m)

  2 주 전 순유입 1위의 규모는 11684m 의 SPY 였으니 시장의 힘이 많이 약해진 모습입니다. 

  2주전 순유입 1위 etf 가 이번주는 순유출 1위 etf 가 되었네요. 

 금, 은 etf 에서도 자금 유출이 나오고 있네요. 

 특이점은 MSCI Japan etf 가 순위권에 들어온 모습입니다. 

 etf 동향만 봐서는 자금이 미국 시장에 베팅하기 보다 해외에 베팅하는 모습이 보입니다. 

 미국인들의 입장에서 달러약세가 이어지면 눈을 돌릴만한 해외 투자처가 어딘지 생각해보면

 일본이라고 말해주는 것 같습니다. 

 우리는 그렇게 생각하지 않지만 유럽에 비해서 코로나 대응을 잘했고, 선진국 중에 그래도

 피해가 덜하고 재정부담도 상대적으로 적어보이니 돈이 그쪽으로 향하는 것 같네요. 

 국내유튜브를 보면 국뽕이 섞인 전망이 있어서 판단을 흐리게 할수 있는데,

 객관적으로 보이는 지표는 썩어도 준치라고 (우리가 봤을때는) 망해가는 일본에 투자를 하는 군요. 

 9위에 있는 VXUS 는 미국외 국가에 투자하는 etf 입니다. 

 여기도 일본 비중이 17.12 % 로 제일 높습니다.  우리 스스로는 일본을 많이 따라잡았다고 생각하지만

 현실은 아직 차이가 많이 납니다. 한국은 3.59%  비중입니다. 

삼성전자가 0.95% 비중입니다. 속상하네요. TSMC 보다 저평가 받을 이유는 없는거 같은데..

그나마 도요타가 밑에 있는 걸로 위안을 삼고...

백신 발표 이후에 시장의 흐름이 바뀌었는데..

성장주에서 가치주, 대형주에서 중소형주 로 흐름이 바뀌었습니다. 

그러나 리더가 없는 그룹이 앞으로 나가지 못하는 것처럼 개별주식의 움직임은 있지만

시장이 치고 나가는 흐름은 아닌것 같습니다. 

그리고 미국외 국가에 대한 자금의 흐름이 심상치 않네요. 

외국인들의 한국에 대한 매수가 이어질지 지켜봐야 겠습니다. 

etf.com 에서 재미난 article 이 하나 있어서 소개합니다.

전기차, 배터리 관련주는 국내시장도 많이 올랐지만 미국에서도 인기가 많습니다. 

etf 중에서 LIT 와 BATT 가 대표적인 etf 인데 수익률을 비교하면 꽤 차이가 납니다. 

YTD 로 LIT 는 수익이 80% 를 육박하는데 BATT 는 연초대비 10% 수익에 불과합니다.

이마저도 내내 마이너스였다가 최근에 오른 가격입니다. 

이게 정말 같은 컨셉의 ETF 가 맞는가 의문이 들 정도네요. 

- LIT ( Global X Lithium & Battery Tech ETF ) vs BATT ( Amplify Lithium & Battery Technology ETF )

 LIT 와 BATT 는 모두 한 나라에 국한되지 않고 글로벌하게 베터리회사, 리튬광산 등 에 투자합니다. 

 전기차 수요가 커짐에 따라 베터리 제조회사 뿐 아니라 리튬, 코발트 등의 원자재에 투자하려는 동기는

 타당해 보입니다. 테슬라도 원료의 안정적 수급을 위해 같은 행동을 하고 있고 포스코 또한 수 년 전부터

 광산에 투자해 오고 있습니다. 

  참고로 희귀광물들에 투자하는 REMX 라는 etf 도 연초대비 수익률이 평범합니다. 

그러나 그것은 제조업체의 입장이고 투자자의 입장에서는 결국 수익을 따져봐야 하는데 

80% 와 10% 의 극심한 수익률 차이를 보인 이유는 sector 에 있었습니다. 

BATT 에서 절반이 넘는 50.31 % 의 비중을  Specialty Mining & metals 에 투자했습니다.

LIT 은 동일 섹터 비중이 3.01% 인데 이것이 극심한 수익률 차이를 갈랐다고 보여지네요. 

 BATT 가 소유한 상위 10개 를 보면 못난이 들만 투자한 것은 아닙니다. 

 Tesla, BYD, NIO, LG 화학, 삼성sdi 등에서는 수익이 많이 났을 겁니다.  

 그러나...

 큰 비중으로 투자했던 섹터인 광산업 쪽이 부진한 것이 차이를 만들었습니다. 

 지금까지의 결과는 이렇지만 마이닝 쪽 주가가 오른다면 다시 반전의 계기가 될수도 있겠습니다. 

 공부를 해보니 광산업 쪽이 좀 재미가 있어보이는데 나중에 한번 이쪽 관련 글을 한번 올려보겠습니다.