In my opinion

투자, 재테크의 세계에서 항상 빠지지 않고 등장하는 원론적 이슈가 있다. 

투기와 투자. 이 둘을 구별 할 수 있습니까

내가 대학교에서 경제학 강의를 들었을 때 교수님이 하셨던 말씀이 있다.

'자신은 솔직히 투기와 투자를 구별하지 못 하겠다' 고...

경제학을 오래 공부하신 교수님도 그런 고백을 하셨는데 그 정도의 사색과 고민을 

해보지 않은 일반인들이 이건 투자이고 저건 투기라고 쉽게 말할 수 있을까

물론 사전을 찾아보면 둘의 차이는 알수 있을것이다. 

그렇지만 정의는 정의이고, 그것을 자신의 행위에 적용해 나의 행위가 어떤 것인지

판단이 되느냐 는 다른 문제일 것이다. 

당신이 '투자'라고 믿고 행했던 행위는 정말 투자일까? 아니면 '투기'였을까?

- 투기 와 투자 를 구별 하려는 이유?

경제, 재태크에 대해서 경험이 많은 사람은 이 둘을 굳이 공부하는게 의미가 없을수도 있다.

이미 자기도 모르는 사이에 몸이 이 둘을 구별하고 있기 때문이다.

이 둘을 구별하는 것은 초보 투자자들에게 더 의미가 있다. 

자신의 투자활동에 대한 리스크가 어느정도이고 리턴이 어느정도인지 잘 모르기 때문이다. 

- 기술적 구별 기준

나 또한 투기 와 투자를 딱 잘라 구별하기가 어렵다 느낀다.

다만 기술적으로 구별이 되는 것은 있다. 

바로 소유 , 손익결정 주체 , 만기 개념 이다. 

주식은 지분을 사는 행위이고 그것을 소유를 한다. 주택매매도 소유권이 이전 되는 것이다. 

소유하지 않고 포지션을 잡고 차익만을 거래하는 것은 투기적 거래라고 부른다. 

예를 들면 환투자의 경우 오늘 달러를 산다고 하자. 오늘 이후로 달러가 올라서 자기소유의 달러를

매도를 하게 된다. 이것은 투자이다. 그러나 실물 달러를 소유하지 않고 오늘의 포지션을 사고

차액만큼의 손익을 포지션을 청산하면서 거래하는 것은 투기적 거래이다. 

실물자산(달러)를 거래하지 않고 차익만을 결제하면 되기에 레버리지 효과가 크다. 

이것은 주로 일반투자자보다는 투자은행 등의 기관들의 거래행태이다. 

이것을 투기라고 부르는 것에는 이쪽 세계에서는 별로 이견이 없는 듯하다.  

손익결정 주체라는 것은 손실, 수익의 확정을 타인이 결정 할 수 있느냐 이다. 

남의 돈으로 투자를 하는 레버리지의 경우 손실이 일정범위를 넘어가면 돈을 빌려준 주체에서

손실을 확정시킨다. 즉 100% 내 것이 아니기 때문에 손익 확정을 타인이 하는 것이다. 

우리가 도박으로 수익을 낼 수 있지만 아무도 투자행위라고 부르지 않는 것도

내가 아닌 딜러나 머신이 손익을 확정하기 때문이다. 

만기가 있는 것들도 투자라고 부르기 힘들다.

만기라는 것 자체가 계속 소유하지 못하고 포지션을 청산을 하는 것을 의미하기 때문이다.

만기의 시점에 따라서 손익이 달라질수 있으므로 나의 의지로 손익을 확정하기 힘들다. 

결론은 100% 자기 소유의 자산을 오래 들고가는 것은 객관적으로 볼 때

'투자행위라고 부를수가 있다' 는 게 나의 생각이다. 

투기라고 부를 수 있는 행위들은 그것이 가진 리스크에 대해 이해를 하고 있다면 

단기적으로 많은 수익을 낼 수 있는 전략적인 방법 이다.

그러나 대부분의 초보투자자들은 그러지 못하기 때문에 권장할수는 없다. 

이 결론으로 다시 한번 자신의 행위를 돌아봅시다. 

내가 하는 행위는 투기인가 투자인가.. 

2020년 11월6 일 부터 11월 12 일 까지의 ETF 주간 동향입니다. 

 - Top Creation

  S&P 500 을 추종하는 SPY 가 이번주에도 가장 많은 자금이 들어왔습니다. 

  VTI 가 두번째로 이름이 올라왔습니다.

  VTI 는 (encompassing the entire market-cap spectrum) 상장된 모든 주식을 커버합니다. 

  굉장히 수동적인 etf 인데, "나는 뭔가 선택하기 싫다, 그냥 평균만 먹을랜다."

  하는 분들에게 적합한 etf 같습니다. 

  순위는 조금 밀렸지만 소형주에 투자하는 IWM 은 이번주에도 1405m 의 돈이 들어왔습니다. 

 - Top Redemptions

   나스닥 기술주에 투자하는 QQQ 에서 가장 많은 자금이 빠져나갔습니다. 

   Gold 에 투자하는 GLD 역시 많은 자금이 빠져나갔습니다. 

   이번주 시장의 특징은 화이자의 백신 발표 이후 그동안 코로나로 쩔어있던

   산업들의 '성장'을 시장이 읽고 여기에 베팅하는 모습입니다. 

   또한 금리 상승과 인플레이션을 기대하는 움직임도 보입니다. 

   투자에 참고하시기 바랍니다. 

지난번에 중국etf 에 대한 글을 썼습니다. 

이번에 소개할 중국 etf 는 seekingalpha 에 Ralph Wakerly 라는 사람이 "the best china equity etf"

라는 글과 함께 이야기한 CXSE WisdomTree China ex-State-Owned Enterprises Fund 입니다. 

이름 그대로 중국 정부가 소유하지 않는 주식들에 투자합니다. 

중국은 중국공산당이 많은 지분을 소유한 기업들이 많습니다. 

이들을 SOE (state-owned Enterprises) 라고 부릅니다. 

SOE 에 해당되는 기업들은 주주를 위하기 보다 중국공산당의 이익을 위해

운영을 할 가능성이 크기 때문에 이들을 배제하는 ETF 를 만든 것 같습니다. 

한국에서 금융주와 가스공사, 한전, KT&G 등의 공기업에 투자하지 않는 논리와 비슷합니다. 

Ralph Wakerly 가 CXSE 를 선정한 이유입니다. 

 CXSE 를 best china  equity ETF 라고 하면서 다른 etf 와 비교한 표 입니다. 

YTD 수익률이 48.51 % 로 다른 중국 etf 중 가장 높네요. 수수료도 0.32 % 로 가장 낮습니다. 

 국가별 비중입니다. 홍콩에 상장된 주식 비중이 가장 높습니다. US 상장 주식은 nio 인것 같습니다. 

섹터별 비중입니다. 

CXSE 내 상위 10개 주식입니다. 

주식시장에는 '공포에 사고 탐욕에 팔라'는 말이 있다.

지나고 보면 참 맞는 말인데 당시에는 그런 판단을 내리지 못한다. 

그리고 이것은 신선한 사실도 아니고 주식시장이 생긴이래 계속 주기적으로 발생한 일인데 

매번 잘못된 판단을 하게 되곤 한다. 

그렇다면 어느 순간이 공포이고 어느 순간이 탐욕 일까 ?

개인적인 생각으론 탐욕은 사실 구분하기 쉽다.
가치에 비해 비싼가격인데도 가격이 떨어지지않는 현상이 오래가고 추격매수가 나오는 순간이 탐욕이다.

이 구간을 참기 어렵게 만드는 것은 이 좋은 시장에서 모두가 수익을 봤는데 나는 그러지 못했다는 

'소외감' 이다. 

공포는 어떻게 정의 할 수 있을까?

많이 떨어진 것 같아 매수했는데 더 빠지고 매수 할 때마다 물려서 더이상 추가 매수를 하지 못하는 순간.
물론 이것은 나의 경험으로 정의 하는 것이라 사람마다 공감이 안되거나 할 수 있을것이다. 

그런데..

바닥 흐름이 나오는데 이를 부정하고 먼저뛰어든 사람을 비웃는 이 순간은 뭘까?
바닥의 인간지표인데 탐욕도 아니고 공포도 아닌..
배아픔? 적당한 말이 떠오르지 않는다.

나의 경험으론 보통 이런 때에 바닥이 나왔다. 

부동산카페에 가면 많이 있는 유형의 사람들이다.
일명 폭락이들.

비슷한 느낌을 이민생활에서도 발견했다.
인간은 선택의 갈림길에서 결정을 내린 후에 내가 선택하지 않은 것에 대해서 처음에는 두려움을 가진다.

그리고 나중에는 자신의 선택이 맞다고 믿는 경향이 나타난다.

내가 미국 이민을 갔다가 유턴을 고민 하던 때에, 미국에 정착한 사람들은 한국생활에 대해 부정적으로 말을 했고,

유턴을 한 사람은 미국 생활에 대해 부정적으로 말했다.

물론 그렇게 생각해서 그들은 그길을 선택했겠지만...

자신의 선택이 아닌 타인의 선택에도 왈가왈부하는 경향이 있다.
마치 내가 틀렸을수도 있다는것을 받아들이지 못하는 경향.?

인간으로서 이런 감정들은 자연스러운 것이다.

투자에서는 이런 감정들에 휩싸이지 않고 시장참여자들을 객관적으로 관찰해야 한다. 

지난주 금요일에 etf 수급을 알아보았는데 ...

gamsungtur.tistory.com/39

SPY 에 가장 많은 자금이 들어왔다.

2번째로 많은 돈이 들어온 etf 가 IWM 이었는데 이는 스몰캡이라고 불리는 중소형주를 따라가는 etf다.

시총 기준 1,001-3,000 번째 기업이 해당이 된다. 

글을 작성할 당시에는 주목하지 않았는데 주말 사이 계속 생각이 났다. 

가치주 vs 성장주 의 오래된 논쟁에 다들 주목하면서 스몰캡을 상대적으로 생각을 안하고 있었는데..
미국 대통령이 바뀌는 지금이 바로 중소형주에 투자할 적기란 생각이 들었다.

미국 주식들의 주가추이를 보면 빅테크, 나스닥지수 는 빠른 회복이 나오고 고점을 갱신했다. 

상대적으로 여행, 항공, 호텔 그 외 다수의 주식들은 거의 코로나 상태로 돌아갔다. 

이른바 "K" 자 형 반등이다. 

어려운 산업쪽으로는 돈이 들어오지 않고 되는 산업으로 돈이 몰리면서 격차가 벌어지는 것이다.

통화량을 푸는 것 만으로는 이러한 흐름을 바꿀수가 없는데, 대선이라는 이벤트가 남아있어서

그동안 이 문제를 해결할 주체가 없었던 것이다. 

그렇다면 새로 대통령이 선출되고 정권을 이양받는 다면 이들 스몰캡 쪽에 온기가 돌것을 예상할수있다.

이미 시장은 이런 흐름을 읽고 있었던 것 같다. 내가 주말 사이 러셀etf에 투자해야겠다고 맘먹었더니..
월요일 시초가에 IWM etf 가 +7%로 떠버렸다....
아 멘붕.. ㅡㅡ;;

일회성테마가 아닌만큼 좀 더 지켜보며 저가에 모아가보자. 

dobish : 비둘기파의 (온건한)

hawkish: 매파적인 (강경한)

primary market : 발행시장 

secondary market : 유통시장 

bona fide : 진짜의   a bona fide trading vehicle

intraday trading : 데이트레이딩 

distributions : 배당 

APs : authrized paticipants 

a leap of faith : '잘 될거야' 라고 믿고 뛰어내리는 행위

Impediment to Creations : etf 의 share 를 creation 하는 것에 대한 시스템적 제한

CEF (closed-end fund) : 폐쇄형펀드, 환매불가

OEF (open-end fund) : 개방형펀드, 환매가능 

underlying : 근원적인, 밑에 깔려있는 

NAV (net asset value) :  기초자산

11월 3일 미국 대선이 끝났다. 

초반 트럼프 승리인가 했는데, 바이든이 뒷심을 발휘하면서 바이든 승리로 굳혀지는 양상이다. 

증시는 선거 이후 많이 올랐다. 

대통령이 바이든이 되더라도 상원이 공화당 다수가 되면서 견제와 균형을 찾을 것이란 예상.

경기부양책이나 법인세 인상등에 추진력이 약해질것이란 예상으로 증시가 상승한다고 보임.

- 자금 동향 

   지난주 자금순증 1위가 SDY 이고 1billion dollar(대략 1조원)정도의 순유입이었다. 

   이번주는 S&P 500 지수를 추종하는 SPY  가 4billion dollar(대략 4조원) 자금이 들어왔다. 

   확실히 시장의 분위기가 바뀌었다. 지난주 까지 관망의 분위기였다면 이번주는 관망을 깨고 좀 더 적극적인 

   자금이 들어온것으로 보인다. 

  재미난 사실은 나스닥100 지수에 3배 인버스 etf 인 SQQQ 가 top 10 에 포함되었다는 것이다. 

  그동안 시장을 이끌던 나스닥 기술주들의 하락에 베팅한 것이다.

  결과적으로는 빅테크 기업에 악재인 new tax 에 대한 추진력이 힘을 잃을 것이란 예상에

  애플, MS 등 기술주의 떡상이 이어졌고, 이들 자금은 현재 손실 중일 것이다.

  하지만 기술주의 하락을 예상하는 사람이 많아 앞으로의 흐름이 어떻게 될지 지켜봐야 겠다.  

  대통령, 상원,하원을 모두 민주당이 장악하는 '블루웨이브' 가 실패하면서 정부가 대량의 채권을 발행해서

  경기를 부양하는 시나리오가 될 가능성이 감소하면서 단기적으로 채권가격은 상승했다. 

  하지만 LQD 같은 채권형 etf에서는 자금이 빠져나갔다. 

  지난주 top 1 자금순증가 였던 SDY 가 2번째로 많은 돈이 빠져나갔다.

  불확실성이 상당부분 사라지면서 적극적인 투자를 노리는 쪽으로 자금이 이동했다고 봐야할듯.

 - SPY vs QQQ

  최근의 자금흐름을 보면 qqq에서 순유출, spy 에서 순증가 가 보였다. 

  qqq는 나스닥 기술주 중심의 etf 이고 금융주를 포함하지 않는다. 

  spy 라고 해서 애플 같은 기술주가 없는것은 아니다.

  비중이 적을 뿐이지 포트 내에서 가장 많은 비중을 가지고 있다. 

spy 도 기술주 비중이 가장 높다. qqq 보다 안정적일 뿐이지 결국 빅테크가 급락하면 

spy 도 똑같이 어려움을 겪게 된다. 

안정적인 자금운용을 선호한다면 괜찮은 대안일 수 있다. 

다음주 화요일 미국 대선을 앞두고 미국 ETF 시장에서 주간 기준 자금의 순 유출이 나타났다는 기사가 있다. 

SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 와 Invesco QQQ Trust (QQQ) 가 가장 많은 환매가 나왔다.

각각 $4.2 billion, $1.6 billion 규모의 환매이다.

해당 etf 는 애플, MS, 아마존 등 빅테크 기업들의 비중이 높은 etf 이다. 

iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) 같은 채권 ETF 에서도 $410 million 자본 유출이 나타났다. 

이는 'blue wave' 라는 민주당의 승리를 예상하는 투자자 들이 향후 대규모 재정부양책이 나올것을 

우려한 결과이다. 

반면 SPDR S&P Dividend ETF (SDY) , Vanguard S&P 500 ETF (VOO) , iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) 

에서는 각각 $500 million 이상 규모의 순유입이 있었다. 

 아래는 해당기사의 자료입니다.

 자산별 유입 입니다. 

   US 주식, US 채권, 원자재 모두에서 자금이 빠져나가는 모습이다.  

  SDY 가 늘었다는 것은 배당투자를 노리는 투자자금이 들어왔다는 뜻인데,

  성장주 비중이 높은 SPY, QQQ 에서 많은 자금이 빠져나갔다. 

  손바뀜이 일어나고 있는게 아닌가 예상할수 있는데 QQQ 의 세배 레버리지인 TQQQ 자금이 

  늘어난 것을 보면 현재가 저점이라고 판단하고 단기 상승을 노리는 자금도 들어왔다. 

 전체적으론 자금이 빠져나가고 있지만 유입, 유출이 섞이면서 비교적 온건한 조정이라는 평이다. 

최근 중국에 대한 투자에 관심이 늘어나는 것 같습니다. 

여전히 중국에 대한 불신이 큰 만큼 아직 적극적이지는 않지만  

당분간 위안화 강세, 달러 약세 가 예상되고 나스닥 기술주 들의 가격부담이 큰 만큼

중국에 대한 관심이 쉽게 꺽이진 않을것 같습니다. 

미국기업은 우리에게 익숙한 이름들이 많은데, 중국은 조금 생소하지요.. 

그래서 이번 포스팅에서는 중국 시총 상위 기업들에 어떤 것이 있는지 알아보겠습니다. 

키움 증권 영웅문s 글로벌 을 통해서 중국 기업의 시가총액 순위를 확인할수 있습니다. 

해외주식 -> 순위검색 -> 시가총액 상위 

시총 1위는 술을 만드는 회사인 귀주모태주 입니다. 

시총 상위에 은행, 보험 등 금융주 가 많이 포진되어 있고 여행, 항공주 들이 상위에 있는것이 

눈에 띕니다. 

중국의 개별기업들에 투자하는 리스크를 떠안기 싫다면 미국에 상장된 중국ETF 를 사는것도 

중국에 투자하는 대안이 될수 있습니다. 

- 미국상장된 중국 ETF

1. CQQQ 

  나스닥기술주 ETF 인 QQQ 의 중국 버전이라고 생각하면 됩니다. 

  중국 본토 뿐아니라 뉴욕에 상장된 중국 기술주 들도 포함이 되어있습니다. 

  한종목의 최다 비중이 10% 제한이 있고, 2번째 종목은 9% 로 제한이 되어있어서 

  종목에 대한 쏠림 없이 비교적 고르게 편입을 하고 있습니다. 

편입 종목들을 살펴보면 아래와 같습니다. 

텐센트와 메이투안디안핑 은 비중 제한만큼 편입이 되어있네요. 

2. KWEB

  중국인터넷 기술주ETF 입니다.

  참고로 KWEB 의 2배 레버리지 etf 로는 CWEB 이 있습니다. 

  중국본토보다 뉴욕에 상장된 주식 위주로 편입되어있습니다. 

3. GXC 

  중국의 특정섹터가 아닌 종합적으로 반영하는 ETF 입니다. 

  그러나 시총상위주에 좀 더 비중이 높게 되어있습니다. 

   CQQQ 가 10% 제한이 있는 것과는 대조적으로 GXC 의 ALIBABA 는 16% 까지 편입이 되어있습니다. 

4. FXI

   홍콩증시에 상장된 주식위주로 편입된 ETF 입니다. 

 앞의 ETF 들과는 다르게 은행, 금융주 들이 편입이 되어있습니다. 

한국증시는 3월 19일 코스피 1400 저점을 찍고 8월 13일 2450 고점을 찍었다.

저금리, 저성장 기조에서  bbig 라 불리는 성장주 위주의 장세가 펼쳐졌다.

2400 언저리에서 3번 무너졌는데 가격부담이슈와 미 대선에 대한 불확실성으로 모멘텀을 잃은듯 보인다. 

이는 미국 증시도 비슷한 양상인데 9월 2일의 12000 나스닥 고점을 현재까지 뚫지 못하고 있다. 

한국만의 이슈는 3억 대주주 이슈인데 코스닥이 상대적으로 더 영향을 받는 모습이다. 

시장이 불안하니까 잡음이 많이 나오고 있다.

여러 지표들이 고점을 알리고 있고 폭락이 나올것이라는 의견이 하나고,

미 대선이 지나면 다시 상승세를 이어갈 것이란 의견도 있다. 

최근 한국증시는 그동안 소외되었던 보험, 은행, 철강, 화학 등 가치주 라고 불이는 주식들의 강세가 이어졌다. 

미국증시도 비슷하다. 그동안 상승을 주도한 FAANG 으로 불리는 성장주들이 주춤한 반면 은행주들의 반짝 

장세가 펼쳐지는 것이 아닌가 싶은 날이 있었다. 

한국과 다른것은 미국의 성장주들은 하락은 제한적이고 가치주들의 상승이 이어지진 않았다는 것이다. 

한국증시가 만약에 하락세를 이어갈것이라면 코스피도 약세를 이어가야 하지만 상반된 모습을 보이고 있다. 

그동안의 상승이 부담되고 모멘텀을 잃은것은 맞지만 아직 강세장이 끝났것은 아니고 더 들어올 자금이 아직 

남아있다고 볼수 있는 이유다. 

감정적으로는 3억 대주주 이슈로 코스닥 폭락하고 개미들의 원성으로 홍남기 책임론이 부상해서 해임까지 

이어졌으면 하지만, 그러기엔 손해보는 사람도 많고 거기까지 가진 않을것 같다. 

다만 3억 대주주가 결국 관철된다면 장기적으로는 미국 주식으로 빠져나가는 사람이 많아져서

내년초엔 반짝하고 올랐다가 사그러드는 모습이 나오지 않을까 싶다.

주식시장은 변동성이 커서 심리적인 부분이 중요하다.

그런 부분을 전혀 이해하지 못하는 사람이 한 나라의 경제를 담당하고 있다는 사실이 매우 실망스럽다.